1.增長與盈利背道而馳

以往，增長與盈利通常相輔相成，但華凱易佰近期發(fā)布的財報卻呈現(xiàn)出鮮明的兩極分化：公司在前三季度營收保持增長的同時，利潤出現(xiàn)了顯著下滑。

華凱易佰財報數(shù)據(jù)顯示，2025年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入67.40億元，同比增長10.21%，歸母凈利潤4940.63萬元，同比下降73.90%，實現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后的歸屬于上市公司股東凈利潤3517.96萬元，同比下降81.12%。

其中，三季度營收為22.04億元，同比下降15.10%，凈利潤為1266.57萬元，下降76.87%。

華凱易佰財報?圖源：華凱易佰

不過，與盈利承壓形成反差的是，公司現(xiàn)金流表現(xiàn)格外亮眼。

在報告期末的總資產(chǎn)達到了40.13億元，其中應(yīng)收賬款為4.53億元，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額高達5.79億元，自由現(xiàn)金流占收入的比例平均達到3.71%，在行業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先地位。

現(xiàn)金流表現(xiàn)亮眼?圖源：華凱易佰

華凱易佰成立于2009年，前身為湖南華凱文化創(chuàng)意股份有限公司，2021年之后才開始轉(zhuǎn)型為跨境電商企業(yè)。2022年，公司正式更名為“華凱易佰科技股份有限公司”，標(biāo)志著其全面轉(zhuǎn)向跨境電商賽道，年底其跨境電商業(yè)務(wù)占比就已超過99%。

但增收不增利并非華凱易佰首次面臨的困境。從此前的財報上看，2024年全年華凱易佰實現(xiàn)營業(yè)收入90.22億元，對比上年同期增長38.42%，但歸屬于上市公司股東的凈利潤約1.70億元，同比2023年的3.32億減少了48.77%。

華凱易佰2024年財報數(shù)據(jù) 圖源：華凱易佰

進入2025年，這一趨勢進一步加劇。今年上半年，華凱易佰實現(xiàn)營業(yè)收入為45.38億元人民幣，較上年同期增長28.97%，實現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤為3674.05萬元，較上年同期下跌72.69%；實現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后的歸屬于上市公司股東凈利潤為2426.98萬元，較上年同期下跌81.36%。

華凱易佰2025年上半年財報數(shù)據(jù) 圖源：華凱易佰

2.有人歡喜有人愁

雖然本次新公布的財報展現(xiàn)“增收不增利”的現(xiàn)象，但目前的經(jīng)營困境是行業(yè)共性和企業(yè)個性等多重因素共同造就的。對此，華凱易佰將報告期內(nèi)業(yè)績波動的主要因素歸咎為外部環(huán)境變動與庫存施壓。

從外部原因來看，由于全球跨境電商行業(yè)競爭持續(xù)加劇，以及2025年海外市場政策調(diào)整，華凱易佰主動優(yōu)化業(yè)務(wù)架構(gòu)、調(diào)整經(jīng)營節(jié)奏，階段性聚焦資產(chǎn)質(zhì)量提升，導(dǎo)致營收增速有所放緩。

從內(nèi)部原因來看，庫存成本在侵蝕利潤，但目前公司正在實施庫存優(yōu)化管理計劃，通過促銷清理低效存貨，推動庫存結(jié)構(gòu)向健康轉(zhuǎn)型：根據(jù)公開資料顯示，截至2025年上半年末，華凱易佰庫存規(guī)模已降至12.66億元，較2024年末下降30.38%。

與此同時，華凱易佰還有一個風(fēng)險來自于對亞馬遜平臺的過度依賴。

數(shù)據(jù)顯示，截至2025年上半年，僅易佰網(wǎng)絡(luò)一家就在亞馬遜實現(xiàn)23.91億元銷售收入，占公司總營收的52.70%，若疊加通拓科技在亞馬遜的4.06億元收入，兩大子公司來自亞馬遜的營收占比已超過60%。

2024年公司亞馬遜占營收總比更是高達64.03%，盡管公司目前在TikTok、Temu等新興平臺也在積極布局，但短期內(nèi)亞馬遜依舊是營收主力，政策變動、傭金調(diào)整等都會對盈利造成巨大影響。

多渠道布局取得成效?圖源：華凱易佰

都說悲喜不相通，與華凱易佰的困境形成鮮明對比的，是道通科技的逆勢增長。

據(jù)道通科技最新業(yè)績預(yù)告，今年前三季度，公司實現(xiàn)歸母凈利潤為7.7億-7.38億元，同比增長31.17%-36.34%；扣非凈利潤為6.95億-7.23億元，同比大漲56.67%-62.98%。其核心優(yōu)勢在于聚焦汽車電子等精品賽道，構(gòu)建了多平臺均衡布局，且自主品牌溢價能力顯著，按照前三季度的增長節(jié)奏，道通科技2025年全年營收突破40億元已成大概率事件。

道通科技凈利持續(xù)增長?圖源：巨潮資訊

總的來說，華凱易佰的業(yè)績分化，本質(zhì)上是跨境電商行業(yè)向精耕細(xì)作轉(zhuǎn)型的縮影，過去依賴平臺流量紅利、通過SKU堆砌實現(xiàn)規(guī)模擴張的模式已難以為繼，行業(yè)正進入以質(zhì)量取勝的新階段。

當(dāng)前跨境電商行業(yè)正處于一個機遇與挑戰(zhàn)并存的時期，從規(guī)模擴張到質(zhì)量提升的轉(zhuǎn)型或許充滿陣痛，但只有完成這一跨越，企業(yè)才能在全球化市場的波動中站穩(wěn)腳跟，行業(yè)才能實現(xiàn)從高速增長向高質(zhì)量發(fā)展的蛻變。