（本報訊）11月27日，安永發(fā)布2025年《中國內(nèi)地和香港IPO市場回顧及展望》報告。報告指出，中國內(nèi)地和香港IPO活動在全球呈現(xiàn)增長態(tài)勢，A股和香港市場全年IPO數(shù)量和籌資額占全球總量的16%和33%。其中，A股市場整體穩(wěn)中有進(jìn)，港交所以全年360億美元融資額躍居全球交易所榜首。
全球市場中，IPO數(shù)量與去年基本持平，但籌資額相比去年增長。中國企業(yè)在全球十大IPO中占據(jù)五席，數(shù)量較2024年有所增長，所屬行業(yè)分布于汽車、礦業(yè)、能源及先進(jìn)制造。
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A股含“科”量提升，制度優(yōu)化同步提質(zhì)
2025年，A股IPO市場在穩(wěn)監(jiān)管與優(yōu)結(jié)構(gòu)背景下實(shí)現(xiàn)溫和增長，籌資規(guī)模較去年明顯提升。IPO平均籌資額同比增幅超過50%，升至10億元，同時得益于超大型IPO帶動，百億IPO籌資額占比大幅攀升。
此外，在“827”新規(guī)，新“國九條”等政策帶動下，近兩年新股發(fā)行市盈率持續(xù)下滑，逐漸回歸理性，今年達(dá)到近五年低點(diǎn)。同時上市首日未出現(xiàn)破發(fā)，平均回報率達(dá)253%，至近五年第一位，與2024年持平。
從行業(yè)結(jié)構(gòu)看，工業(yè)、科技與材料行業(yè)列IPO數(shù)量前三位；能源行業(yè)在今年躍升至融資規(guī)模前三。
報告顯示，科技創(chuàng)新成為今年申報企業(yè)的顯著核心特征。對此，安永北京主管合伙人楊淑娟表示：“縱觀過去五年，A股IPO市場完成了從‘規(guī)模擴(kuò)張’向‘質(zhì)量優(yōu)先’的轉(zhuǎn)型。在經(jīng)歷2021年高位運(yùn)行后，市場通過階段性調(diào)整實(shí)現(xiàn)了結(jié)構(gòu)優(yōu)化，標(biāo)志著已進(jìn)入一個更加成熟的發(fā)展階段。今年，A股IPO的新股發(fā)行數(shù)量與融資規(guī)模均同比增長，但其核心已從過去的數(shù)量驅(qū)動，全面轉(zhuǎn)向以科技創(chuàng)新為核心導(dǎo)向、以制度包容性為支撐的高質(zhì)量發(fā)展新范式。”
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港股強(qiáng)勁復(fù)蘇，內(nèi)地企業(yè)主導(dǎo)香港IPO市場
2025年，港股IPO市場迎來強(qiáng)勢復(fù)蘇，IPO籌資額時隔四年再度突破2,000億港元，重回近五年第二高峰。港交所并以全球第一位的融資規(guī)模超越紐約、印度國家和孟買、納斯達(dá)克證券交易所。大型IPO項(xiàng)目上市成為推動港股崛起的關(guān)鍵因素，其中來自內(nèi)地的A+H及A拆H企業(yè)貢獻(xiàn)突出，全年預(yù)計(jì)超過20家A股公司在港首發(fā)上市，合計(jì)募資超過1,700億港元。
同時，大型IPO密集釋放助推平均融資規(guī)模較去年增長137%，達(dá)到近五年來第二高位。十大IPO籌資額中，工業(yè)與零售消費(fèi)行業(yè)占主流，主要為新能源汽車與電池、先進(jìn)制造等熱門賽道。
安永大中華區(qū)上市服務(wù)主管合伙人何兆烽表示：“當(dāng)前，內(nèi)地與香港資本市場已進(jìn)入互補(bǔ)發(fā)展階段，兩地市場協(xié)同發(fā)力、共同服務(wù)國家戰(zhàn)略全局。上半年國際資本持續(xù)涌入香港市場，南下資金加速流入，推動港股投資者結(jié)構(gòu)從‘外資主導(dǎo)’轉(zhuǎn)向‘內(nèi)外資雙輪驅(qū)動’。雖然面臨階段性震蕩，但港股整體呈現(xiàn)上行趨勢，并在龍頭企業(yè)、市場政策、外部環(huán)境多重作用下實(shí)現(xiàn)規(guī)模增長與結(jié)構(gòu)升級?！?/p>
行業(yè)結(jié)構(gòu)上，新消費(fèi)與硬科技成為推動港股上市活動的“雙引擎”?！翱破髮＞€”等政策落地，為更多高潛力科技企業(yè)提供了快速上市通道。安永大中華區(qū)TMT行業(yè)聯(lián)席主管合伙人李康表示：“當(dāng)前，港股諸多改革舉措展現(xiàn)了制度靈活性和創(chuàng)新包容性，可以在上市、交易、產(chǎn)品及資金流動等多個維度，提升港股市場的活力和競爭力。今年，參與港股IPO的基石投資主體趨于多元化集中展現(xiàn)了港股的國際吸引力。”
截至2025年11月26日，美股市場共有64家中國企業(yè)首發(fā)上市，但由于缺少大型IPO，使得籌資額“逆勢”下降。平均籌資額同比下降至近五年歷史新低，小型募資額占據(jù)主導(dǎo)。
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資本市場持續(xù)雙向制度型開放，科技將成上市企業(yè)亮眼底色
2025年是內(nèi)地與香港資本市場互聯(lián)互通新十年的起始之年，兩地資本市場將進(jìn)一步深化合作，加強(qiáng)制度協(xié)同、市場互通、產(chǎn)品聯(lián)動。
A股逐步恢復(fù)常態(tài)化發(fā)行，在“穩(wěn)節(jié)奏、提質(zhì)量、優(yōu)結(jié)構(gòu)”的框架下持續(xù)推進(jìn)。其中，北交所成為當(dāng)前IPO申報和輔導(dǎo)備案的主力。多層次資本市場建設(shè)不斷深化，有望持續(xù)拓寬企業(yè)融資渠道。從行業(yè)分布來看，主要聚焦戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，活躍申報企業(yè)中主要涵蓋人工智能、機(jī)器人、半導(dǎo)體、新能源以及生物醫(yī)藥等領(lǐng)域項(xiàng)目。
港股IPO市場方面，預(yù)計(jì)將保持熱度，但增長節(jié)奏趨于穩(wěn)健，呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性深化特征。在上市主體方面，A+H模式預(yù)計(jì)持續(xù)火熱，同時中概股回歸與特?？萍脊緦⒐餐瑯?gòu)成重要的上市來源。港交所持續(xù)推進(jìn)上市制度優(yōu)化，進(jìn)一步加強(qiáng)香港證券市場的整體效率及競爭力。南向資金預(yù)計(jì)保持穩(wěn)定凈流入。
針對擬上市企業(yè)，何兆烽建議“企業(yè)主動擁抱科技，構(gòu)建面向未來的業(yè)財(cái)治理體系。面對企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)收集繁瑣、外部監(jiān)管審核趨嚴(yán)等風(fēng)險，企業(yè)應(yīng)考慮業(yè)財(cái)一體化系統(tǒng)建設(shè)，將打通業(yè)務(wù)與財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)流作為IPO籌備的優(yōu)先事項(xiàng)，從根本上確保數(shù)據(jù)同源、同步與流程透明。并且構(gòu)建可追溯的數(shù)據(jù)證據(jù)鏈，加強(qiáng)數(shù)字化轉(zhuǎn)型和智能財(cái)務(wù)建設(shè)，主動向投資者展示數(shù)智化治理能力?！?/p>
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