美聯(lián)儲(chǔ)9月降息靴子落地，人民幣匯率迎來(lái)“好時(shí)光”。

　　美聯(lián)儲(chǔ)9月宣布降息后，人民幣匯率出現(xiàn)明顯走強(qiáng)。具體表現(xiàn)為：

　　9月19日，在岸人民幣對(duì)美元匯率開盤后持續(xù)攀升，相繼突破7.10、7.09、7.08和7.07四個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)位，單日漲幅超過400點(diǎn)。

　　9月20日，漲勢(shì)延續(xù)，在岸人民幣兌美元匯率進(jìn)一步上漲，截至當(dāng)日16:30收盤，匯率報(bào)7.0552，相比前一交易日上漲108點(diǎn)。

　　同時(shí)，離岸人民幣對(duì)美元匯率也呈現(xiàn)強(qiáng)勁走勢(shì)，日內(nèi)高點(diǎn)達(dá)到7.0388，21日晚間22時(shí)仍維持在7.05附近波動(dòng)，兩者均創(chuàng)下自2023年5月以來(lái)的新高。

　　北京時(shí)間9月19日凌晨?jī)牲c(diǎn)，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)宣布了自2020年以來(lái)的首次降息行動(dòng)，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)了50個(gè)基點(diǎn)，至4.75%至5.00%之間，標(biāo)志著美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的正式轉(zhuǎn)向。此舉顯著減輕了人民幣匯率所面臨的外部壓力。

　　中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)潘功勝此前在2024年年初的國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上指出，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向及美元升值動(dòng)力減弱的預(yù)期已形成共識(shí)。他認(rèn)為，中美貨幣政策周期的錯(cuò)位有望得到改善，這將促使中美利差趨于收斂，從而對(duì)人民幣匯率的穩(wěn)定和跨境資金流動(dòng)的平衡產(chǎn)生積極影響。

　　然而，潘功勝也提醒，匯率的短期波動(dòng)受多種因素影響，包括但不限于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、貨幣政策、金融市場(chǎng)動(dòng)態(tài)、地緣政治局勢(shì)以及風(fēng)險(xiǎn)事件等。他強(qiáng)調(diào)，人民幣匯率的中長(zhǎng)期走勢(shì)根本上仍由經(jīng)濟(jì)基本面決定。

　　市場(chǎng)反應(yīng)方面，金融市場(chǎng)往往提前反映預(yù)期，在岸人民幣兌美元匯率已連續(xù)三個(gè)月呈現(xiàn)月線上漲態(tài)勢(shì)，7月、8月和9月的升值幅度分別為0.55%、1.91%和0.46%。相對(duì)地，美元指數(shù)則連續(xù)三個(gè)月月線下跌，貶值幅度分別為1.69%、2.23%和0.84%。

　　那么，人民幣匯率會(huì)趨勢(shì)性升值嗎?人民幣匯率外部壓力減輕，對(duì)國(guó)內(nèi)又會(huì)產(chǎn)生哪些連鎖反應(yīng)?

　　美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息，人民幣升值走勢(shì)明顯

　　此輪人民幣匯率的升值與美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期緊密相連。市場(chǎng)普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將降息，導(dǎo)致美元及利率快速回落，進(jìn)而推動(dòng)了人民幣等非美貨幣的升值。這一趨勢(shì)背后有多重因素：美國(guó)大選風(fēng)險(xiǎn)與歐美金融市場(chǎng)波動(dòng)促使全球資金流向基本面穩(wěn)健、估值較低的資產(chǎn);同時(shí)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇、企業(yè)盈利的改善以及友好的政策環(huán)境，使得人民幣成為全球資金的避風(fēng)港，市場(chǎng)看漲情緒逐漸增強(qiáng)。

　　另外兩個(gè)助推因素：一是之前延期結(jié)匯的資金在人民幣升值預(yù)期下開始結(jié)匯，進(jìn)一步推動(dòng)了匯率的上升;二是國(guó)際機(jī)構(gòu)針對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息及金融市場(chǎng)可能的波動(dòng)進(jìn)行布局，部分外資流入也助力了人民幣的升值。人民幣中間價(jià)升值至年內(nèi)高點(diǎn)，意味著推動(dòng)其升值的力量仍在不斷積聚。

　　從宏觀角度分析，影響人民幣匯率的兩大主要因素：美元走勢(shì)和國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)。美元走勢(shì)直接影響人民幣對(duì)美元的匯率，而國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)健增長(zhǎng)則為人民幣匯率提供了內(nèi)在支撐。美聯(lián)儲(chǔ)降息初期，美元指數(shù)承壓，帶動(dòng)人民幣對(duì)美元匯率被動(dòng)升值，但中長(zhǎng)期來(lái)看，美元走勢(shì)將受多種因素影響，包括與歐洲、日本的經(jīng)濟(jì)基本面對(duì)比及貨幣政策差異等。但同時(shí)，在國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)企穩(wěn)回暖之前，人民幣持續(xù)大幅升值的可能性相對(duì)較小。

　　房地產(chǎn)市場(chǎng)與人民幣匯率

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)正處于調(diào)整階段，但部分關(guān)鍵指標(biāo)如商品房銷售面積、銷售額及房屋新開工面積的降幅均有所收窄。盡管存在降幅收窄的積極跡象，但整體市場(chǎng)仍面臨調(diào)整壓力。同時(shí)，多位分析人士指出，由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面相對(duì)較弱及貨幣政策偏松等因素，人民幣匯率難以出現(xiàn)單邊大幅走強(qiáng)，預(yù)計(jì)短期內(nèi)將以雙向波動(dòng)為主。

　　制造業(yè)與金融數(shù)據(jù)

　　8月份制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)繼續(xù)下滑至49.1%，連續(xù)四個(gè)月低于榮枯線，反映出制造業(yè)活動(dòng)依然疲軟，需要加大宏觀政策實(shí)施力度，并重點(diǎn)提振有效需求。金融數(shù)據(jù)方面，前八個(gè)月社會(huì)融資規(guī)模增量及人民幣貸款增量均較去年同期有所下降，尤其是8月單月數(shù)據(jù)顯示政府債券融資占比高，而企業(yè)和居民貸款增長(zhǎng)乏力，凸顯實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求仍待激發(fā)，穩(wěn)增長(zhǎng)政策需進(jìn)一步加碼。

　　降息帶來(lái)連鎖反應(yīng)，特別是對(duì)外貿(mào)和出口企業(yè)

　　美聯(lián)儲(chǔ)降息對(duì)中國(guó)的影響

　　美聯(lián)儲(chǔ)降息引發(fā)的連鎖反應(yīng)中，中國(guó)受益匪淺。人民幣匯率在短期內(nèi)走強(qiáng)，為中國(guó)貨幣政策創(chuàng)造了更大的寬松空間。隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息，全球貨幣緊縮環(huán)境有望緩解，中國(guó)貨幣政策在保持獨(dú)立自主的同時(shí)，兼顧內(nèi)外均衡，面臨的外部限制減少，政策操作空間得以擴(kuò)大。這使得中國(guó)能夠更靈活地運(yùn)用貨幣政策工具，如降準(zhǔn)、降息等，以進(jìn)一步降低企業(yè)融資和居民信貸成本，保持市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕。

　　中國(guó)資產(chǎn)吸引力的提升

　　在降息周期中，中美利差逐漸縮小，全球投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好可能發(fā)生變化，從高估值市場(chǎng)轉(zhuǎn)向低估值市場(chǎng)。此外，地緣政治的演變以及中國(guó)高質(zhì)量發(fā)展的不斷推進(jìn)，都將進(jìn)一步增強(qiáng)中國(guó)資產(chǎn)的吸引力。中國(guó)作為經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)的重要力量，其市場(chǎng)潛力和發(fā)展前景受到國(guó)際投資者的廣泛關(guān)注。在全球經(jīng)濟(jì)不確定性增加的背景下，中國(guó)資產(chǎn)的安全性、穩(wěn)定性和增長(zhǎng)潛力將成為吸引外資的重要因素。

　　企業(yè)海外投資與外貿(mào)影響

　　美元利率的下降對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)海外投資構(gòu)成利好，降低了融資成本，同時(shí)若美元指數(shù)相應(yīng)減弱，將進(jìn)一步增強(qiáng)人民幣購(gòu)買力，推動(dòng)海外投資活動(dòng)。對(duì)于外貿(mào)企業(yè)而言，短期內(nèi)人民幣貶值壓力減輕，匯率穩(wěn)定性增強(qiáng)，提供了更為穩(wěn)定的貨幣環(huán)境。然而，長(zhǎng)期人民幣升值可能影響國(guó)內(nèi)產(chǎn)品在國(guó)際市場(chǎng)的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力，但全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提振的外需或能部分抵消這一影響，綜合效應(yīng)尚存不確定性。此外，鑒于美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期可能波動(dòng)，外貿(mào)企業(yè)需加強(qiáng)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理，以應(yīng)對(duì)外匯市場(chǎng)動(dòng)蕩。

　　居民生活與出口企業(yè)動(dòng)態(tài)

　　在美聯(lián)儲(chǔ)降息周期內(nèi)，美元指數(shù)可能走弱，而人民幣匯率則可能相應(yīng)走強(qiáng)，這對(duì)我國(guó)居民出國(guó)旅游、留學(xué)及海外投資等活動(dòng)構(gòu)成利好，增強(qiáng)了消費(fèi)和投資能力。市場(chǎng)觀察顯示，近期人民幣升值背景下，部分出口企業(yè)已開始集中結(jié)匯，銀行貨物貿(mào)易“代客結(jié)售匯差額”顯著上升，并達(dá)到近期高點(diǎn)。隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息政策的實(shí)施，預(yù)計(jì)短期內(nèi)還將有更多出口企業(yè)選擇集中結(jié)匯，進(jìn)一步推動(dòng)人民幣匯率的升值趨勢(shì)。

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